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　　空调出口仍然受关税及高库存影响：1）产业在线月出口排产量较去年实绩同比-16.3%），延续此前下滑趋势，主要是因为美国关税影响，以及海外市场的高库存压力。2）空调龙头全球生产基地分布广泛，生产订单被快速分配到海外生产基地。产业在线月美的/海尔空调出口出货量分别-22.2%/-30%，格力/海信/奥克斯出口出货量分别-15%/-11.9%/-13.3%。3）产业在线月家用空调出口排产较去年同期出口实绩分别-14.7%/-16.6%/-3.3%，继续反映了美国订单转移到海外，出口同比基数偏高的预期。3）新兴市场国家以及欧洲地区空调渗透率低，由于全球多年出现高温，空调出口多年来高增长，特别是2024年，目前有一定的渠道库存在去化中。但渗透率提升的趋势，以及全球气候变暖的趋势未变。

　　618期间最激烈的价格战结束，价格回升：1）线.0%。线上市场零售均价年初以来逐月下降，自618后开始改善，7月达到2632元/台，环比6月+8.3%，25W32（8.4-8.10）继续上涨至2733元/台。2）2019-2021年空调零售市场竞争激烈。2022-2024年美的、格力注重提升盈利能力，空调行业竞争格局转好，在此期间空调二三线公司普遍利润率提升，市场份额提升。本轮价格下降，是美的借助华凌品牌提升市场份额导致。但618之后竞争压力明显缓和，25W32华凌线%，其余品牌线上零售均价均有不同程度的改善。

　　本文摘自：中国银河证券2025年8月22日发布的研究报告《【银河家电】行业点评_家用电器_7月空调数据点评：天气炎热，七月空调市场需求超预期》

　　评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

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